Estos profetas de la catástrofe económica están preocupados por otro colapso
El actual auge de las inversiones está provocando una sensación de déjà vu en algunos economistas y operadores que predijeron con éxito crisis económicas pasadas.
Por Lisa Bonos
Dean Baker se ha ganado la reputación de predecir catástrofes económicas y trata de seguir sus propios consejos.
Tras advertir el economista sobre una burbuja bursátil a finales de los 90, reequilibró sus inversiones para reducir su exposición al mercado. Años después, le preocupaba que el valor de las viviendas, en alza, se desplomara, así que él y su esposa vendieron su apartamento en Washington.
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Tenía razón en ambas ocasiones: la burbuja puntocom estalló en marzo de 2000 y los precios de las viviendas en el área de Washington D. C. alcanzaron su punto máximo en 2006 antes de desplomarse hacia las profundidades de la Gran Recesión en 2009.
Ahora Baker, un destacado miembro del Centro de Investigación Económica y Política, vuelve a tener esa sensación de aprensión.
La inversión en inteligencia artificial ha impulsado el mercado bursátil a máximos históricos , pero está reorientando sus inversiones para estar menos expuesto a lo que considera una burbuja de IA a punto de estallar. «No me preocupo por hacer un pronóstico negativo», dijo. «Simplemente intento estar atento a la economía, y a veces veo algo que otros no ven».💻
Baker se encuentra entre un grupo selecto de personas con un historial de previsión de grandes desastres económicos. Estos profetas de la fatalidad comprobados están ganando atención en publicaciones en línea y entrevistas en los medios, a medida que más personas comienzan a preguntarse si el auge de la IA es demasiado bueno para ser verdad. Eso les da a los marmotas económicos como Baker la oportunidad de difundir su sabiduría del mercado más ampliamente o cultivar activamente nuevas y grandes audiencias
Michael Burry, cuya apuesta de mediados de la década de 2000 contra el mercado inmobiliario inspiró el libro de Michael Lewis de 2010, «The Big Short», desencadenó titulares en los medios de comunicación financieros en noviembre cuando su fondo de cobertura Scion Asset Management reveló que estaba apostando a que los precios de las acciones de las favoritas de la IA Nvidia y Palantir caerían significativamente en los próximos años.
Ese mismo mes, Burry, quien no respondió a una solicitud de entrevista, lanzó un boletín informativo de Substack que suele predecir una implosión del mercado impulsada por la IA. Tiene más de 195.000 suscriptores y se llama Cassandra Unchained, en honor a la princesa de la mitología griega condenada a prever el futuro, pero a ser siempre ignorada.
«OpenAI es el próximo Netscape, condenado al fracaso y perdiendo dinero a raudales», escribió Burry en una publicación en X el mes pasado, que tuvo más de dos millones de visitas, comparando al creador de ChatGPT con una víctima de la burbuja puntocom. (The Washington Post tiene una colaboración de contenido con OpenAI).
Aunque las voces de cautela están cobrando fuerza, eso no significa que estén ganando la batalla. James Chanos, fundador y socio director de Kynikos Associates, quien apostó por la caída del gigante energético Enron , afirmó en una entrevista que quienes se oponen al mercado suelen ser ignorados.
Los vendedores en corto como él suelen ser vistos como «los idiotas del pueblo o el Dr. Malvado», dijo, ya sea por su incompetencia o por intentar manipular el mercado. «No hay término medio», dijo Chanos, quien prefiere verse a sí mismo y a los demás como «detectives financieros» a la caza de actores maliciosos, fraudes o espuma que deberían eliminarse.
Un estudio de 2025 de la Escuela de Negocios de Harvard y Copenhague sobre las creencias de los expertos del mercado durante períodos de auge y caída sugiere que cuestionar el optimismo del mercado es una buena idea. «El optimismo presagia desplomes: los pronósticos más optimistas predicen el mayor riesgo de desplome», concluyeron los autores. En la mayoría de los casos, afirmaron, «el optimismo permaneció inalterado hasta mucho después del desplome».
Otros economistas han identificado factores clave que indican que una crisis podría estar a la vuelta de la esquina. Un estudio de 2020 sobre las crisis financieras de posguerra en todo el mundo, realizado por economistas de Harvard, la Oficina Nacional de Investigación Económica y la Escuela de Negocios de Copenhague, concluyó que «las crisis son sustancialmente predecibles». Cuando el crédito y los precios de los activos crecen rápidamente en el mismo sector —condiciones que los investigadores denominan «zona roja»—, existe una probabilidad de alrededor del 40 % de que una crisis financiera comience en los próximos tres años, concluyeron.
El aumento repentino de los precios de las acciones impulsado por la tecnología en los últimos años ha hecho que el valor total del mercado bursátil supere con creces el aporte económico estadounidense, un desequilibrio que ya se había presentado antes de recesiones anteriores. Sin embargo, un informe publicado el 9 de enero por Goldman Sachs Research indicó que muchas características de burbujas pasadas están ausentes.
La deuda corporativa es relativamente baja en términos históricos, y la mayor parte de la rentabilidad del 18 % del S&P 500 del año pasado se debió al aumento de las ganancias, no a que los inversores aumentaran las valoraciones, según el informe. El crecimiento de dos dígitos de las ganancias «proporciona la base fundamental para un mercado alcista continuo», escribió Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense. El informe pronosticó que las acciones estadounidenses seguirían revalorizándose este año.
Cuando Andrew Odlyzko —profesor emérito de matemáticas de la Universidad de Minnesota, quien ha estudiado las burbujas económicas y tiene un historial de reconocer las señales de alerta antes de una crisis— empezó a recibir llamadas de periodistas preguntando sobre una posible burbuja de IA en 2024, descartó la idea. En aquel momento, razonó que no sería sistémicamente devastador si una gran empresa como Google, Microsoft o Meta hiciera una costosa apuesta tecnológica que fracasara.
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Pero las cosas han cambiado en el último año y medio, afirmó Odlyzko. «Ahora las inversiones superan la capacidad de estas plataformas para financiarse con su flujo de caja, y están atrayendo a otros sectores de la economía», añadió.
Señaló el reciente acuerdo de Meta para desarrollar un proyecto de centro de datos de 30 mil millones de dólares en Luisiana , en el que la deuda del proyecto se mantiene en una entidad separada, fuera de los libros de Meta. Estos acuerdos le recuerdan a Odlyzko la financiación creativa que condujo a la Gran Recesión de 2007.
“Si —o más precisamente, estoy bastante seguro de cuándo— las cosas colapsan, los efectos colaterales serán mucho más sustanciales, mucho más letales”, dijo.
La prisa actual por construir centros de datos de IA también le recuerda a Odlyzko la fiebre ferroviaria del siglo XIX en Gran Bretaña, una burbuja especulativa sobre nuevas infraestructuras ferroviarias. Ambos frenesíes están creando «grandes infraestructuras… que, en realidad, están atrayendo a otros sectores de la economía», afirmó.
Chanos compara la fiebre actual de la IA con el auge tecnológico de los 90, ya que ambos mercados alcistas se han centrado en grandes ideas: la IA actual y los inicios de internet hace décadas. A corto plazo, muchos de los primeros negocios de internet fracasaron, aunque la tecnología funcionó a largo plazo.
La tecnología de inteligencia artificial “es real y probablemente será muy importante, pero muchas, muchas empresas que afirman que son un gran negocio… probablemente no serán grandes negocios”, dijo Chanos.
La diferencia radica en que ahora es mucho más fácil para los inversores minoristas entrar en el mercado de valores gracias al auge de aplicaciones de trading como Robinhood . Chanos afirmó que «observa cada vez más especulación entre inversores minoristas que solo conocen mercados que generalmente suben, y si bajan, lo hacen por un corto periodo».
Baker es uno de esos inversores minoristas que se prepara para lo peor, como ya lo ha hecho antes, aunque no siempre ha tenido la oportunidad perfecta. Recortó su cartera un par de años antes del estallido de la burbuja puntocom en marzo de 2000 y vendió su apartamento en Washington D. C. en 2004, unos dos años antes de que los precios de las viviendas empezaran a caer en la región.
Aunque el debate sobre la predicción de caídas del mercado a menudo enmarca los acontecimientos como malos, Baker cree que una caída de la IA podría ser beneficiosa para Estados Unidos.
Una recesión podría llevar a una reasignación de recursos en la economía, quizás hacia otros sectores como la manufactura o la atención médica, afirmó. «Hay muchas cosas en las que se podrían utilizar mejor esos recursos si la IA realmente no tiene sentido», afirmó Baker.
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Por Lisa BonosLisa Bonos es reportera de cultura tecnológica en San Francisco. Anteriormente, escribió sobre citas y relaciones para el departamento de Reportajes. Se incorporó al Post en 2005 y anteriormente trabajó en las secciones de Finanzas, Editorial y Perspectivas.Sígueme en X@lisabonos
La política legal de Trump contra la Reserva Federal fracasó rápidamente
Los mercados prevén tasas más altas mientras el presidente sugiere que no nominará a Kevin Hassett para la presidencia.
El presidente Donald Trump en la Casa Blanca el viernes. (Demetrius Freeman/The Washington Post)
La campaña legal demócrata contra Donald Trump tardó años en fracasar, ayudándolo a recuperar la presidencia. La torpeza de la administración Trump contra el presidente de la Reserva Federal, Jerome H. Powell, parece haber fracasado en cuestión de días.
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Powell, cuyo mandato como presidente finaliza en mayo, anunció el domingo que el Departamento de Justicia le había enviado una citación penal. Dado que se trataba claramente de un intento de intimidar a la Reserva Federal (Trump ha exigido tasas de interés más bajas), el sistema político se unió en torno a la independencia del banco central. De manera crucial, el senador Thom Tillis (republicano por Carolina del Norte) amenazó con usar su posición en el Comité Bancario del Senado para retrasar la confirmación del reemplazo de Powell hasta que se cerrara la investigación sobre el presidente.
Esa reacción política podría haber cambiado el cálculo de Trump. El viernes, el presidente sugirió que no nominaría a Kevin Hassett para reemplazar a Powell. Hassett, director del Consejo Económico Nacional, ha sido considerado el favorito para el cargo. Se le ha considerado el más leal políticamente de todos los contendientes, tras haber sido asesor económico de alto nivel en ambas administraciones de Trump.
«De hecho, quiero que te quedes donde estás, si quieres saber la verdad», le dijo Trump a Hassett el viernes en la Casa Blanca. Los comentarios están abiertos a interpretación, pero los mercados de apuestas rebajaron de inmediato y drásticamente las posibilidades de Hassett de obtener el puesto en la Reserva Federal. El ataque del Departamento de Justicia a Powell aumentará el escrutinio del Senado sobre su sucesor. La Casa Blanca podría estar preocupada por la dificultad de confirmar a Hassett.
Kevin Warsh, gobernador de la Reserva Federal de 2006 a 2011, es ahora el favorito en los mercados de apuestas. Warsh ha escrito bastantes comentarios aduladores sobre Trump. Pero podría tener más credibilidad ante el Senado como actor independiente porque no es empleado de la Casa Blanca. El último candidato de Trump para la junta de gobernadores de la Reserva Federal, Stephen Miran, técnicamente sigue siendo miembro del personal de la Casa Blanca (con licencia sin sueldo) mientras trabaja en el banco central
Si Warsh es más independiente que Hassett, podría ser menos receptivo a las exigencias de Trump de recortar los tipos de interés. Los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron ligeramente el viernes tras las declaraciones de Trump sobre Hassett, lo que refleja la expectativa de un aumento de los tipos.
Es imposible predecir con certeza el comportamiento de cualquier candidato a la presidencia de la Fed, y los mercados podrían equivocarse, pero los primeros indicios apuntan a que la disputa de la administración con la Fed está perjudicando su propia agenda de política monetaria. Sería curioso si no fuera tan grave, pero esta semana también demuestra que la presidencia sigue sujeta a restricciones reales.
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